波动率分析工具

波动率高阶分析工具，助你清晰把握市场脉络

我们将在本文逐一介绍 SignalPlus Toolkit 中 波动率 (Volatility) 模块的一系列高阶分析工具，这些工具可从不同角度展示波动率的相关信息。

正如其他文章所提及，隐含波动率预测了给定资产未来价格变化的可能性。在影响期权定价的4个因素（货币性、到期时间、利率和隐含波动率）中，IV（隐含波动率）是唯一不能被直接观察到的主观因素。在给定时期，其他3个客观因素已知，使用 Black-Scholes 模型就可直接地从期权价格推导出 IV。

使用 IV 而非美元来比较不同期权更具优势，因为 IV 是标准化的衡量单位，可用于不同执行价格，不同到期日，甚至是不同的标的资产。

总之，IV 是期权交易者衡量市场情绪的最重要指标之一，我们希望使用 IV 来帮助我们找到潜在的机会或管理即将到来的风险。

将 USD 价格转换为 IV 进行分

期限结构

IV 的期限结构描述了具有相同 Delta 敞口但不同到期期限的期权架构。通过对比期限结构，投资者可以直观看到期权的 IV 是如何随着时间推移而变化的。如下图所示，由于较长期限的期权未来不确定性更大，因此目前较长期限的期权 IV 比较短期限的期权 IV 更高。

我们系统会默认显示一组标准化的行权价。25D Put 代表一个行权价的 Delta 为-25%的看跌期权；25D Call 代表一个行权价的 Delta 为25%的看涨期权。您也可以在左侧根据需求选择不同的 Delta。

通过观察不同 Detla 之间的 IV 差异，投资者还可估算 RR IV。RR 通常用于衡量市场情绪，由相同 Delta 做多看涨期权和做空看跌期权组成的投资组合。当看涨期权 IV - 看跌期权 IV 为负时，意味着投资者正在做多看跌期权以获得下行保护。当看涨期权 IV - 看跌期权 IV 为正时，意味着投资者做多看涨期权寻求上涨收益。

波动率微笑模型

当我们绘制相同标的资产、相同到期日但不同行权价的各种期权 IV 时，我们通常能看到曲线两端呈 U 形（像微笑）。意味着当标的资产价格距离行权价格越来越远的时候，波动率将增加。

但请注意，波动率微笑模型并不总是对称的，尤其是期限较长的期权。如下述示例，在更远的到期日，波动率微笑模型是 反向倾斜 (Reverse Skewed) 的，意味着期权 IV 在较低行权价比较高行权价时更高。换句话说，这表明 ITM 看涨期权和 OTM 看跌期权比 OTM 看涨期权和 ITM 看跌期权更昂贵。相反，若期权 IV 在较低行权价比较高行权价时更低，那么我们称之为 向前倾斜 (Foward Skewed)。

关于反向倾斜最普遍的解释是，由于投资者担心市场崩盘，因此买入看跌期权以寻求下行保护（下图是在 BTC 跌破 $19,000 后不久截取的）。

另一个支持该论点的论据是，股票期权的反向倾斜首次在1987年崩盘时出现。总而言之，并非所有期权都与 波动率微笑模型 一致。但幸运的是，该模型能让您可视化地直观管理风险。

波动率平面

进一步扩展波动率微笑模型，以行权价为x轴，IV 为y轴，不同到期日为z轴，我们将得到在不同到期日各期权隐含波动率的三维图，称为 波动率平面。此外，我们通常以看涨期权和看跌期权相应的 Delta 来替代不同的行权价。

通过波动率平面，交易者能更清楚观察到 IV 是如何随着价格/Delta 和到期时间的变化而变化。

IV vs RV

我们知道，隐含波动率 (IV) 旨在预测加密资产的预期价格走势；而实际波动率 (RV) 描述了标的资产价格随着时间推移而产生的变化。

期权交易者可以使用 “IV vs RV” 图来描绘市场报价的 IV。通常情况下，市场倾向于高估 IV，精明的交易者就可以利用错误的定价来获利。从历史数据看，IV 倾向于回归均值，因此将其与 RV 进行对比将非常有用。

波动率锥

波动率锥将历史波动率的变化范围进行了可视化，这是推测 IV/RV 范围很有用的工具。

数据来源于某一时期（以下示例以1年为期）。横轴代表以天为单位的观察窗口的大小，纵轴代表年化波动率。对于某个特定的观察窗口，我们可以推导出在这1年内几个不同的RV值 (实际波动率)。通过对这些 RV 值进行统计分析，我们可以绘制出每个观察窗口中 RV 的极值和分位数；虚线代表在每个到期期限的最新RV值。

可以看到，当观察窗口较小时，年化波动率的变化较大；随着观察窗口越来越大，可观测的样本也越来越少，年化波动率逐渐收敛到一个较窄的范围。

用户可以通过这个图表观察当前 RV 与历史 RV 的关系；结合其他数据，用户还可以对未来 RV 的走向做出更明智的预测。

7天 RV 势态

由于 RV 是帮助我们了解过去市场情绪并为未来做出明智决策的极其重要的因素，因此了解 RV 势态至关重要。7天 RV 势态描述了在过去 7 天内 RV 的变化速度。

高企的 RV 势态表明最近 RV 涨势显著。 在这种情况下，交易者需着重关注与 RV/IV 相关的风险敞口，例如 Gamma。在数学上，RV 势态被定义为 RV 相对时间（天）的导数。

当有意外事件发生影响标的资产时，RV 就会急剧上升。通过观察事件发生后 RV 势态的变化，我们就能够对 RV 是否已经回到正常水平还是依然会在较高水平停留做出有根据的推测。

历史 IV

正如前面所提到的，IV是衡量市场情绪和期权价格的关键因素。为了观测情绪和价格随时间的变化，我们引入2个组件来查看 IV 的历史趋势。

第一个是“历史 IV - 固定期限”。横轴代表时间，纵轴代表当时的 IV 水平。 在图表的左侧，您还可以根据需求选择在图表上显示的期限。

另一个是“历史 IV - 固定到期日”。 与上图类似，横轴是日期，纵轴是 IV 水平。 但该图不是按期限来描述期权的 IV，而是描述在不同到期日下 IV 随时间的变化。

在上述组件中，系统默认选择 ATM 期权的 IV。 但是，您可以自行选择不同 Delta 的看涨或看跌期权，甚至可以选择风险逆转 (RR) 或蝶式价差 (Fly)。

比如，25D RR 被定义为 25 Delta Call IV – 25 Delta Put IV，即 25 Delta 看涨期权和看跌期权隐含波动率的差异。 隐含波动率与看涨期权和看跌期权的需求间接相关。 当市场急需下行保护时，看跌期权的 IV 将远高于看涨期权，从而产生负 RR。

而 25D Fly 则定义为 (25 Delta Call IV + 25 Delta Put IV) /2 – ATM IV，衡量的是波动率微笑的曲率。 当 Fly 值高时，波动率微笑两边都陡峭，意味着看涨期权和看跌期权的 IV 远高于 ATM 期权的 IV。

通过历史 IV 图表，用户可以直观地查看所选时间范围内 IV 的变动，并及时在 SignalPlus 交易模块中把握投资机会。

延时 IV

另一种在选定时间范围内比较 IV 变化的方式称为延时 IV，SignalPlus 平台提供了 2 种方式来观察延时 IV。第一种是“延时 IV - 固定期限”。 横轴显示期权的期限，纵轴是 IV 或 RV 的水平。 每条线分别代表在特定时间内的 IV 和 RV 数据。 如图所示，对于 60 天期限的 ATM BTC 期权，当前 RV 约为 56%；30 天前 IV 约为 49%；当前 IV 约为 59%；7 天前 IV 约为 65%。

另一个是“延时 IV - 固定到期日”，该图将不同的到期日替代期限作为横轴。具体来讲，下图显示对于 4 月 28 日到期的 ATM BTC 期权，30 天前的 IV 约为 49%； 当前 IV 约为 58%； 1天前的 IV 约为 58%。

此外，您还可以选择其他期权和策略的 IV，如 25D Put、15D Call、风险逆转 (RR) 和 蝶式价差 (Fly)。 或者输入不同的日期来查看其他时间段的数据。

通过使用延时 IV，用户可以直观地比较不同期限/到期日的 IV 变化。结合历史 IV，交易者将能够观察到市场的全貌并及时做出决策。